Juttu tiivistettynä

Presidentti Donald Trump on eduksi Euroopan taloudelle – ehkä tahtomattaan.

Deutsche Bankin (DB) maailmantalouden tutkimusjohtaja Jim Reid korostaa Ylen haastattelussa, että Yhdysvaltojen jo viime vuonna rakentama tullimuuri on myrkkyä Euroopan, maailman ja Yhdysvaltojenkin taloudelle. Mutta Trumpin politiikan seuraukset eivät ole mustavalkoinen kysymys.

Globaalisti toimiva DB on Saksan suurin pankki. Sen tämän vuoden talousennusteessa lasketaan, että Yhdysvaltojen viime vuonna päättämät tullit tarkoittavat Euroopan taloudelle ylimääräistä 0,5 prosentin kustannusta suhteessa BKT:hen. Vaikutus tuntuu suurimpana tämän vuoden alkupuoliskolla.

Käytännössä Euroopalle koituva lasku syntyy muun muassa siitä, että yritykset joutuvat tinkimään katteistaan, kun ne ottavat kantaakseen osan tullien kustannuksesta säilyttääkseen kilpailukykynsä USA:n markkinoilla.

Viime päivien tulliaseiden uudesta kalistelusta huolimatta Deutsche Bank ei muuta näkemystään. Vielä keskiviikkoiltana asetelma muuttui, kun Trump ilmoitti peruvansa Grönlantiin liittyvät tulliuhkauksensa eurooppalaismaille.

Yle haastatteli Reidiä jo viime viikolla, siis ennen Yhdysvaltojen ja Euroopan tullinokittelua. Grönlanti-kiista ja välien kiristyminen ei ole muuttanut Deutsche Bankin näkemystä maailman ja Euroopan talouden tilanteesta, Ylelle täsmennettiin tällä viikolla sähköpostilla haastattelun jälkeen.

Reid perustelee videolla näkemystään Trumpin politiikan haitoista ja hyödyistä Euroopalle.

Trumpin valinta johti tullien nostamiseen, mutta toisaalta hänen tiukka Nato-linjansa pakotti Saksan tekemään massiivisen rahoituspaketin.

Nyt Saksa elvyttää taloutta kunnolla ensimmäistä kertaa 20–30 vuoteen.

Tuhannen miljardin euron elvytyspaketin seuraavan viiden vuoden aikana tarkoittaa Saksan niukan talouskasvun vauhdittumista monikertaiseksi.

Reid laskee, että Saksan talous kasvaa tänä vuonna 1,5 prosenttia. Ilman Trumpin valintaa talouden elvytystä Saksassa ei olisi aloitettu ja kasvu olisi ollut nolla tai korkeintaan puoli prosenttia.

– Kaikkea pitää katsoa kokonaisuutena, ei vain kauppaa erikseen, Reid tiivistää.

Hän arvioi, että vaikka Trumpin hallintoa pidetään yhä erittäin yritysystävällisenä, hänen politiikkansa saa ehkä kansainväliset sijoittajat haluttomammaksi rahoittamaan Yhdysvaltoihin. Se voi olla Euroopan etu.

DB odottaa, että Saksan valtionmenojen kasvu nostaa myös laajemmin koko euroalueen taloutta puolustus- ja infrastruktuuri-investointien kautta. Puolustusteollisuuden tilauksista aiemmin odotettua suurempi osuus tulee esimerkiksi Yhdysvaltojen sijasta saksalaisille, mikä hyödyttää koko euroaluetta.

Saksan elvytys lämmittää Eurooppaa

Yhdysvaltoja kehutaan, Saksaa moititaan

Mutta kuinka kestävää on kasvu, joka pohjautuu sotilasmenojen kasvattamiseen ja vieläpä velkarahalla? Reid ei näe suurta ongelmaa kummassakaan.

Päinvastoin, hän näkee yleisessä keskustelussa suorastaan huvittavan piirteen.

Kun Yhdysvalloissa uusi hallitus lähes aina vaalien jälkeen käyttää paljon rahaa joko veronalennuksiin tai menojen lisäyksiin, sitä ei pidetä tehottomana tai hukkaan menneenä kulutuksena, vaan kasvun vauhdittajana.

Sitten, kun Saksa käyttää paljon rahaa puolustukseen, alkaa keskustelu siitä, että vaikutus on lyhytaikainen ja että rahaa menee hukkaan. Reidin mielestä keskustelussa Yhdysvaltoja ja Saksaa kohdellaan eri tavoilla.

– On toki hyvä kysymys, tuleeko Saksa tästä pitkässä juoksussa paremmaksi – sitä emme vielä tiedä, kaikki riippuu myöhemmistä toimista. Mutta lyhyellä aikavälillä tämä on yksiselitteisesti positiivista Saksan kasvulle, Reid linjaa.

Saksalla suhteessa vähemmän velkaa kuin Suomella

Tutkimusjohtaja ei huolestu siitäkään, että Saksa elvyttää velkarahalla.

– Saksa voi käyttää rahaa vuosia ja olla silti suurista eurotalouksista vähävelkaisin. Euroopassa eri maat kulkevat eri tahtiin ja velkariskejä on, mutta eniten elvyttävällä maalla, Saksalla, on siihen varaa.

Saksan velkasuhde on noin 60, Ranskan 115 ja Suomen 87 prosenttia.

Reidin mukaan Saksan elvytyslinja tuntuu jo käytännössäkin. Saksan teollisuuden tilaukset ovat nyt korkeimmillaan lähes 15 vuoteen.

Kun teollisuus saa tilauksia, se lisää talousluottamusta ja työpaikkoja. Näin käänne heijastuu vähitellen yhä laajemmin talouteen Saksassa ja muuallakin Euroopassa.

DB ennustaa Saksalle 1,5 prosentin kasvua tälle vuodelle. Vaikka vauhti ei ole hurja, muutos on suuri. Toissa vuonna talous vielä supistui.

Koko Euroopan talouden kannalta Saksan elvytyksen tehoja vaimentaa Ranskan talouden ja politiikan epävarmuus. Mahdolliset ennenaikaiset vaalit jo tänä vuonna voisivat johtaa hallitukseen, joka voisi haastaa EU:n yhtenäisyyttä.

Kyllä, tekoäly on tämänkin vuoden otsikko

Viime vuosi oli tekoälyn supervuosi, kun AI-yhtiöiden markkina-arvot nousivat kuin raketti kuuhun. Myös tämän vuoden tärkeimmät otsikot tulevat liittymään tekoälyyn, Reid ennakoi.

– Harvoin historiassa näin moni on ollut näin riippuvainen yhdestä asiasta – Yhdysvaltain teknologiasta, Reid kiteyttää.

Rahastojätti Black Rockin Roelof Salomons piti vastikään myös Ylen haastattelussa tekoälyä ja velkaa tämän vuoden johtoteemoina.

Reid muistuttaa toisaalta, että yli 30-vuotisella urallaan hän ei ole juuri nähnyt suurta tuottavuuden parantumista. Nyt tekoäly voi olla aidosti tuottavuutta parantava tekijä, ”ja todella hyväksi koko maailmalle”.

Katso videolta, miten Jim Reid nyt rakentaisi sijoitussalkun saadakseen tekoälystä parhaan hyödyn:

Suurimmat markkinariskit liittyvät Reidin mukaan tekoäly-yhtiöiden arvostuksiin.

Kautta maailman sijoittajat omistavat indeksirahastoja, joiden arvonkehitystä suurten amerikkalaisten AI-yhtiöiden arvo käytännössä ohjaa.

Jos siis tekoäly-yhtiöiden arvo laskee, se tuntuu sijoitussalkuissa kaikkialla maailmassa ja heijastuisi myös yleiseen talousluottamukseen.

Euroopan taloudelle tulitauko ei olisi suuri muutos

Ukrainan sodan tilanne ei tuo DB:n mukaan tänä vuonna Euroopan talouteen suurta muutosta. Talouden kannalta edes tulitauko ei välttämättä olisi suuri muutos.

Nopea rauhansopimus tarkoittaisi todennäköisesti sitä, että se olisi Ukrainalle epäedullinen. Ukrainan uudelleenrakentaminen ei pääsisi kunnolla vauhtiin ja venäläisestä halvasta energiasta olisi turha edes haaveilla.

Eurooppa on ahtaassa raossa, kun Ukrainassa soditaan, tullimuuri nousee lännessä ja idästä tulee koventuvaa kiinalaista kilpailua.

On riski, että Eurooppa jää jälkeen Yhdysvalloista ja Kiinasta, mutta Reid muistuttaa, että tilanne ei ole mitenkään epätoivoinen.

Hänen mielestään keskustelussa Euroopan ongelmat ylikorostuvat, vaikka rakenteellisia ongelmia on kaikilla: Yhdysvaltojen pitää ratkaista velkaongelmansa ja Kiinan pitää ratkaista väestörakenteen ongelma.

– Positiivista on, ettei Euroopalla kokonaisuutena ole velkaongelmaa. Yksittäisillä mailla on, mutta kokonaisuus on kunnossa.